华泰期货：美伊局势复杂难明贵金属再遭压制

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　　来源：华泰期货

　　作者：师橙

　　市场要闻与重要数据

　　宏观面

　　2026-07-24当周，贵金属延续大幅波动行情，地缘局势复杂难明。消息人士称，巴基斯坦正在探索推动重启陷入停滞的美伊谈判。目前，美国已连续14天对伊朗发动军事打击，伊朗则对美国在中东多国的军事目标实施报复性袭击。也门胡塞武装发言人称，曼德海峡并未被关闭，近期宣布的海上措施仅针对与沙特有关的航运。美国方面，总统特朗普在白宫谈及对伊朗战争的“退出战略”时表示，美国有两种选择：一是继续当前军事行动，并可能加大打击力度，逐步摧毁伊朗的军事能力；二是通过谈判达成协议。特朗普称，伊朗方面希望达成协议，但目前“还没有准备好”。美国可以继续按现有方式行动，也可以更迅速地加强打击。美方目前仍在与伊朗进行谈判。此外，美国在关税上亦有行动：美国总统特朗普表示，开始对欧盟针对美国科技企业采取的行动展开301调查。欧盟此前针对美企开出的所有罚单将全部作废，同时美方计划尽快对欧盟加征高额关税。此前欧盟毫无缘由地向苹果处以150亿美元罚款，对Meta罚款30亿美元，对亚马逊罚款25亿美元，还处罚了诸多其他企业。

　　基本面

　　2026-07-24当周，上期所黄金仓单为112641千克，较此前一周变化-6千克。白银仓单则是变化-11105千克至978934千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化-101498.30盎司至27017403.73盎司，Comex白银库存则2371557.95盎司的变化至330899011.34盎司。

　　在贵金属ETF方面，7月23日当周（目前最新）黄金SPDR ETF持仓1，009.30吨，白银SLV ETF持仓14，939吨。截至2026年7月21日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓123，586张。白银多头净持仓10，003张。

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　　2026-07-24当周，沪深300指数较前一周上涨2.65%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨2.76%，光伏板块下跌0.66%。

　　光伏价格指数方面，截至2026年7月20日（最新）数据报14.24，较此前一期持平。光伏经理人指数报91.67，环比下跌5.52。

　　策略

　　黄金：中性

　　地缘上看，美伊冲突并未出现转机，双方态度均较为强硬；油价中枢持续上行可能会再次扭转市场对于未来通胀的降温预期，贵金属价格在短期难以摆脱美伊地缘以及市场通胀预期影响，故短期维持中性观点。目前对于操作而言，若出现基于流动性的明显超跌，黄金仍然建议以逢低买入套保为主。操作区间在860元/克-910元/克。

　　白银：中性

　　白银逻辑与黄金类似，不过由于白银本身波动相对较大，因此操作上虽然仍可继续逢低买入套保，但对于仓位的控制以及止损的严格执行需要更多关注。

　　套利：暂缓

　　期权：暂缓

　　风险

元股证券:ygzq.hk

　　海外流动性冲击

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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